Endesa goza de un peso importante en los medios de comunicación, sus campañas de publicidad son millonarias y cuentan con el beneplácito de numerosas entidades bancarias. Su reciente ampliación de capital, realizada a través de una OPV (oferta pública de acciones), ha funcionado muy bien a pesar de que la operación genera ciertos interrogantes. Endesa se ha quedado “en los huesos”: con mayor deuda, menores ingresos y menor patrimonio neto, sin el mercado de Latinoamérica y ante la duda de ver si logrará los resultados prometidos en un entorno muy desfavorable
Por ponernos en situación y entender la OPV de Endesa, nada como un pequeño ejercicio de memoria:
1.- Una operación redonda para los italianos:
Enel (cuenta con el 92% de Endesa) decide reorganizar su grupo. Para ello despoja a Endesa de su mercado en Latinoamérica a cambio de 8.253 millones de euros. Con ese importe y endeudándose con casi 6.400 millones más, Endesa paga a Enel un dividendo de 13,79 euros por acción, lo que supone un monto (exagerado según los analistas) de 14.600 millones de euros.
La paradoja es que tras ser descapitalizada, Endesa se ve obligada a recapitalizarse en los mercados con dinero de minoristas e inversores institucionales a través de la citada OPV. Pero ahora las acciones valen menos, en concreto salen a 13,50 euros. Una operación con un claro beneficio multimillonario para los inversores de Enel
Solo hay que ver cómo estaba y cómo se ha quedado la ‘nueva’ Endesa tras la jugada de los italianos:
- Ingresos por ventas antes de la operación (2013): 31.200 millones de euros. Actualmente se tasan en 21.500 millones de euros
- Patrimonio neto: Antes (30 septiembre 2014) se situaba en 8.992 millones de euros, ahora 2.147 millones de euros
- Deuda neta: antes (30 septiembre 2014) 1.293 millones de euros. Ahora 7.663 millones de euros
Tras la OPV, Endesa ya ha dejado de ser mayoritariamente de Enel que ha abandonado una parte de la española llevándose gran parte del capital y áreas de negocio. La nueva Endesa se ha internacionalizado más con inversores institucionales y minoristas, pero no es, ni de cerca, la empresa de la etapa anterior
Endesa se queda huérfana sin Latinoamérica (suponía la mayoría de sus ingresos) y su valor se deprecia más de la mitad. La empresa deja de ser una multinacional para contar tan solo con el mercado portugués y el español, ambos con un sector energético bastante competitivo
“Lo que han hecho es descapitalizar la empresa para volverla a capitalizar principalmente con inversores minoristas. En pocas palabras, los dueños se han llevado el dinero y pretenden recuperar una parte con esta OPV, porque han dejado una Endesa significativamente más pequeña”, detalla a idealista news un consultor que prefiere mantener su anonimato
2.- Una campaña de captación llena de optimismo:
Casi nadie se ha atrevido a buscarle las cosquillas a la OPV de Endesa, ni a informar de sus riesgos o explicar el contexto a los inversores minoristas menos preparados. De hecho tuvo que ser la Asociación de Usuarios de Servicios Bancarios (AUSBANC) la que denunciara la campaña publicitaria de Endesa: “en estos momentos los grupos editoriales necesitan la publicidad pero nunca a cualquier precio, y menos engañando a sus lectores”, detalla la asociación en un comunicado
Ausbanc denunció que el folleto informativo de la OPV de Endesa (466 páginas) contaba con “una serie de advertencias importantes y factores de riesgo que son omitidas completamente por la publicidad de la compañía ”. El caso es que el juzgado de Primera Instancia 52 de Madrid consideró apropiada esta denuncia y suspendió la campaña de la eléctrica en el último día de colocación, antes de que se fijara el precio de salida por acción
Según la organización, los principales riesgos para los inversores son casi todos relativos a la falta de recomendaciones 'reales' de la compra y el hecho de que se haya querido ensalzar su valor: “tras el traspaso al propio Grupo Enel de todos sus negocios en Latinoamérica, el tamaño de Endesa ha experimentado un descenso radical, puesto que casi el doble de lo “ingresado” por esa “venta” ha salido de su balance para el pago de un dividendo extraordinario de 14.605 millones de euros – el 92 % de los cuales han ido a parar a su principal accionista Enel –' , Destaca la denuncia de Ausbanc
Además, la oferta de acciones en España (por un importe máximo de hasta 700 millones de euros) se realizó a través de las oficinas comerciales de algunas de las principales entidades bancarias que actuaron “como agentes comisionistas” mediante mandatos de compra “de carácter irrevocable” ,al margen de ofrecer “una imagen incompleta, solo positiva y optimista de los negocios de la compañía”, según Ausbanc
3.- Son acciones normales, que nadie vea fantasmas:
Al margen de la campaña publicitaria, otra de las polémicas que ha rodeado a la salida de las acciones de Endesa ha sido el precio de los títulos para minoristas y sus promesas de dividendo.
En un primer momento Enel quiso situarlo en algo más de 15 euros, muy por encima de su valor, pero las críticas llevaron a que finalmente se situará en el entorno de los 13,5 euros, por debajo de dividendo. “El primer precio que dieron estaba fuera de mercado, al bajarlo los inversores se han animado”, detalla el experto financiero a idealista news que reveló que no está recomendando a sus clientes la compra de valores de la eléctrica al darle “malas sensaciones. Lo que han hecho con la venta del negocio latinoamericano expone en exceso a Endesa a dos mercados tan complicados como el portugués y el español”, este último inmerso en una batalla de precios sin precedente
No obstante insiste en recalcar que Esta OPV son valores “normales y corrientes que están funcionando bastante bien hasta el momento. Otra cosa es el dividendo del 5% que han prometido, vendiendo la idea de que van a mantener unos resultados que están por ver en un momento difícil como es el eléctrico en nuestro país y de que próximamente puedan entrar en el IBEX 35”
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