http://www.expansion.com/2009/06/03/inversion/1244054083.html

Publicado el 03-06-2009 , por A. Antón

Tras una década de crecimientos desmedidos, el sector inmobiliario se ha convertido en el guijarro en el zapato de la economía española. Si hace apenas dos años, el sector vivía su momento dorado en los parqués, el pinchazo de la burbuja ha dado al traste de un plumazo con todo el vino y las rosas que embriagaba a los accionistas.

Incluso excluyendo a Astroc (Afirma), que distorsiona cualquier cálculo, la revalorización media de las inmobiliarias para recuperar sus respectivos máximos históricos supera el 1.000%. Incluyendo a Astroc, roza el 3.000%.

Desde el inicio de la crisis, en julio de 2007, las inmobiliarias cotizadas figuran entre los valores más penalizados de la bolsa española y las perspectivas que manejan los expertos no dejan mucho margen al optimismo.

Además, sus caídas han sido tan estrepitosas (entre el 82% y el 96%) y los niveles a los que cotizan son tan bajos, que la mayor parte de estas compañías necesitarían registrar revalorizaciones de cuatro dígitos para recuperar sus cotas más elevadas.

Morir de éxito
Afirma (antigua Astroc) se ha convertido en una de las compañías más vapuleadas del parqué madrileño. En febrero de 2007, lucía orgullosa los 68,41 euros por acción y ayer cerró a 0,335 euros. Necesitaría un repunte superior al 20.000% para recobrar esos niveles.

Colonial, en poder de los bancos acreedores de Luis Portillo (ex presidente de la entidad), cotizaba ayer a 0,145 euros, lejos de los 5,43 euros que marcaba en enero de 2007. Para alcanzar esta cota, necesitaría dispararse un 3.644%.

Urbas Guadahermosa cotizaba en enero de 2007 a 3,4 euros. Ayer terminó en 0,18 euros, nivel desde el que tendría que rebotar un 1.788% para volver a saborear sus cotas más elevadas.

AISA, que en junio de 2007 registraba un precio de 22,76 euros por acción, cerró ayer en 1,46 euros. Con un avance del 1.458% reconquistaría los niveles de 2007.

Los títulos de Ibesós se cambiaban ayer a 2,92 euros, lejos de los 37,15 euros a los que cotizaba en febrero de 2007. Una subida del 1.172% le catapultaría hasta el precio máximo de tiempos mejores.

Renta Corporación, por su parte, tendría que recuerar un 627% de capitalización para alcanzar los 36,87 euros por acción de febrero de 2007, frente a los 5,07 euros a los que se intercambiaba ayer.

Las acciones de Metrovacesa y Reyal Urbis necesitarían multiplicarse por seis (subir más de un 500%) para reconquistar los 121 euros y 10,99 euros, a los que cotizaban en diciembre de 2006 y junio de 2007, respectivamente.

Le siguen Motebalito, Parquesol y Testa (patrimonialista de Sacyr Vallehermoso), cuyos títulos deberían dispararse entre un 280% y un 450% para celebrar sus máximos históricos.

¿Recuperación?
La eterna pregunta y el eterno silencio: ¿van a recuperar estas compañías los precios previos a la crisis?

David Ardura, de Gesconsult, duda de que estos valores conquisten los niveles a los que cotizaban en 2007, fecha en la que considera que “ya estaban muy sobrevalorados”: El experto señala que, “al margen de que el sector esté mal, las expectativas son nefastas”, por lo que, reconoce, hace tiempo que dejaron de considerar a los valores inmobiliarios como una opción de inversión.

Ardura sostiene que el mapa inmobiliario va a cambiar drásticamente. “Vamos a ver cómo muchas compañías desaparecen, cómo otras se integran por necesidad y cómo los bancos se quedan con los parqués de viviendas de empresas que no van a ser capaces de hacer frente a sus deudas”, explica.

Recientemente, el Ministerio de Vivienda estimó el stock de viviendas (incluyendo las casas construidas y no vendidas y las que están en proceso de construcción) en casi 1 millón de unidades, una cifra que contrasta con un stock de 400.000 viviendas calculado en 2007.