El sistema bancario español goza de una salud que muchos paises envidian, al menos en cuanto a entidades cotizadas se refiere. (Mas sobre las Cajas de Ahorro despues). Los bancos españoles han evitado en gran medida las enormes perdidas causadas por la exposicion a hipotecas "subprime" y a productos estructurados de estas derivados. Las causas de este exito relativo son varias, y sin pretender cubrir todas, cito algunas que me vienen a la mente:

- La banca española es fundamentalmente minorista, y las operaciones de banca de inversion, basadas en los ultimos años en un modelo de generacion de activos y su venta casi inmediata, generando una comision en el proceso, son minimas incluso para bancos universales como Santander o BBVA. Si vemos quienes han sufrido las mayores perdidas en los ultimos 15 meses vemos una enorme correlacion entre este modelo de banca de inversion y perdidas realizadas (Citigroup, Merrill Lynch, UBS, por ejemplo)

- En el modelo de banca española la generacion de hipotecas se realiza principalmente en la oficina bancaria, a diferencia del modelo estadounidense de generacion a traves de terceras partes (brokers), cuya responsabilidad para con el prestatario terminaba con la firma del contrato (no sufriendo por tanto futuras perdidas crediticias derivadas de una irresponsable concesion de creditos)

- El modelo de banca española es practicamente oligopolista, teniendo los bancos un gran poder de fijacion de precios tanto en los activos (creditos) como los pasivos (depositos). Esto hace que la rentabilidad antes de predidas crediticias (el "pre-provision profit") sea significativamente mayor que otros mercados, como el aleman o el britanico (dos paises muy afectados por la crisis derivada de las hipotecas subprime). Este "exceso" de rentabilidad desincentiva la busqueda de retornos adicionales en productos complejos, como estructurados.

- El regulador (Banco de España) ha sido, a pesar de nuestro cinismo patrio, bastante conservador a la hora de limitar la capacidad de los bancos para esconder activos fuera de balance

- Quiza, sujeto a debate, se pueda argumentar que los ejecutivos bancarios españoles son menos sofisticados que sus colegas anglosajones

Sin embargo, no podemos escapar de la realidad que rodea a la banca española, principalmente un entorno macroeconomico muy negativo para los dos proximos años en España. Las previsiones de desempleo son muy desesperanzadoras (19%) y las perdidas crediticias que la banca sufrira derivadas del ciclo economico seran posiblemente mayores que las realizadas a principios de los años 90 (excluyendo el impacto "extraordinario" del colapso de Banesto en 1993). Resulta logico preguntarse, por tanto, si la banca española no sera victima protagonista de una segunda "ola" de perdidas, esta vez derivadas del ciclo de la economia real, a diferencia de una primera ola derivada de los excesos de apalancamiento financiero.

Las similitudes con paises como Reino Unido e Irlanda son notables, sin embargo, las medidas adoptadas por nuestro gobierno distan mucho, en alcance y eficacia de las adoptadas en lrlanda o Reino Unido. Se podria justificar parte de ese diferencial por una posicion de partida de mayor debilidad de los bancos ingleses/irlandeses, y no pretendo sugerir que la banca española este en la misma situacion que la inglesa, pero quiza las autoridades deberian tomar nota de lo que hacen nuestros socios europeos, en caso de que haya que tomar medidas mas drasticas que las actuales, en un futuro no muy lejano. Y sobre todo porque si bien confio en que la banca cotizada esta en una posicion de fortaleza relativa, no opino lo mismo de las cajas de ahorro, cuya exposicion a activos que ahora podriamos considerar toxicos, como sector inmobiliario comercial, asi como su concentracion de riesgos, es preocupante.

Todo este rollo solo pretende introducir un resumen de la ultima iniciativa que las autoridades britanicas han propuesto para facilitar el desapalancamiento de sus bancos y, por derivacion, acelerar la ansiada recuperacion del ritmo de crecimiento del credito, gasolina de la economia, y cuya falta no hace sino magnificar los efectos negativos de esta recesion.

El modelo britanico ha sido tambien introducido de forma similar en EEUU, pero aqui no se trata de plan abierto a todos los participes, sino a medidas de emergencia para salvar a Citigroup y a Bank of America/Merrill Lynch.

En este plan, el gobierno garantiza una serie de activos de dudosa calidad, a cambio de una comision anual (1%), asumiendo el banco el primer 10% de perdida mas un 10% de cualquier perdida en exceso de esta. El gobierno asume por tanto un 90% de las perdidas, a partir del primer 10%. Los activos garantizados permanecen en el balance y son gestionados por el banco.

Los activos para los que este plan esta pensado son portafolios de creditos inmobiliarios residenciales y comerciales, credito estructurado, otros creditos corporativos y leveraged loans, y posiciones de cobertura sobre los activos anteriores. Al existir esta garantia, los requerimientos de capital que el banco debe tener para hacer frente al riesgo de esos activos disminuye sustancialmente. Ademas, permite la mas correcta evaluacion del riesgo del balance del banco, ejercicio que ahora mismo dificulta el acceso a los mercados de financiacion mayorista para los bancos mas expuestos a activos toxicos.

Solucionando –aunque sea en parte– los dos problemas mas acuciantes para la banca europea (falta de capital y falta de liquidez), se trabaja hacia el logro del reestablecimiento del credito.

Empezamos a ver en los resultados de la banca española, desde el tercer trimeste, un acuciado frenazo en el crecimiento del credito, que no hara mas que empeorar en 2009 (Merrill Lynch estima crecimiento negativo del credito en España para los proximos tres años). Ante este escenario de perdidas crediticias y decrecimiento del credito, tendria sentido un plan de garantias similar en España? Son acaso tanto mas peligrosas las hipotecas britanicas que las españolas? Son tanto peores los centros comerciales britanicos que los que se han construido en España sin modelos de negocio contrastados? Acaso no hay “subprime” en España? Esta acaso el consumidor britanico tanto mas apalancado que el español?

La respuesta a todas estas preguntas es NO. Por lo tanto, y ante la que se nos avecina, mejor tomar medidas preventivas.

Saludos