L'Espagne et la France inversent leurs positions sur le marché de la dette. La prime de risque domestique est à son plus bas niveau depuis 16 ans et est inférieure à celle de la France depuis plusieurs mois.
Selon le Financial Times, les investisseurs récompensent les politiques gouvernementales visant à réduire la dette publique et le dynamisme économique accru de l'Espagne, qui continue de mener la croissance dans la zone euro.
L’Italie suit également cette même tendance, tandis que les deux principaux moteurs de l’euro, l’Allemagne et la France, sont freinés par des tensions politiques et, surtout, budgétaires.
Depuis l'été dernier, la France est sous les feux des projecteurs, fragilisée par les changements de gouvernement et les difficultés de mise en œuvre d'un plan d'austérité visant à réduire sa dette, qui atteint déjà 3 300 milliards d'euros, soit 114 % du PIB. Selon les analystes, le problème de la France ne réside pas dans le volume de sa dette, mais dans l'absence de mesures et de budgets crédibles.
« On observe un rapprochement entre les pays périphériques et ceux qui étaient auparavant considérés comme des investissements plus sûrs, tels que la France, la Belgique et l’Autriche », explique Ales Koutny, directeur des évaluations internationales chez Vanguard. « Les marchés ont la mémoire longue, mais avec les bonnes incitations, ils sont prêts à tourner la page », ajoute-t-il.
Dans le cas de l'Espagne, l'écart entre ses obligations à 10 ans et leurs homologues allemandes, considérées comme les plus sûres d'Europe, est inférieur à 0,5 point de pourcentage. Il s'agit du niveau le plus bas depuis avant la crise de la dette de la zone euro.
En 2011 et 2012, la prime de risque domestique a dépassé 600 points de base, plaçant l'Espagne au bord d'un plan de sauvetage international. La tendance à la baisse s'est amorcée en 2022, portée par le dynamisme de l'économie, et a été confortée ces derniers mois par l'amélioration des prévisions de croissance des organisations internationales et par les relèvements de notation annoncés par les principales agences de notation.
Alors que l'écart de rendement sur le marché domestique se maintient autour de 0,5 %, le rendement des obligations françaises est supérieur d'environ 0,8 point de pourcentage à celui du Bund allemand. Les obligations italiennes, quant à elles, affichent un écart de rendement d'environ 0,7 point de pourcentage, leur niveau le plus bas depuis avant la crise de la dette.
Par ailleurs, les prévisions indiquent un resserrement supplémentaire des spreads dans les pays périphériques cette année. Selon un dirigeant de Vanguard, les obligations italiennes pourraient afficher un spread supérieur de 0,5 à 0,6 point de pourcentage à celui des obligations allemandes, et les obligations espagnoles, de 0,3 à 0,4 point de pourcentage.
