La firma Arcano Valores apuesta por Inmobiliaria del Sur en bolsa, gracias a las buenas perspectivas del mercado residencial, a la ejecución del plan estratégico de 2016-2020 y a la maduración de las promociones que actualmente tiene en desarrollo. Así, la firma de análisis estima que la inmobiliaria tiene un potencial de crecimiento en bolsa del 65% sobre los precios actuales (cerca de los 8 euros la acción).
En su análisis Arcano destaca cómo la compañía andaluza ha realizado durante la crisis una buena gestión de sus operaciones con un enfoque conservador, lo que “le ha permitido tener acceso ininterrumpido a financiación manteniendo la solvencia y solidez financiera de la compañía (con ratios de apalancamiento inferiores al 40%), y por tanto disponer en la actualidad de una buena fortaleza inversora”. Además, la firma también señala que Insur cuenta con importantes plusvalías latentes en su patrimonio destinado a arrendamiento por la diferencia de su valor razonable y su valor en libros.
Arcano estima que este año puede alvanzar los 13,9 euros por acción, lo que supone una subida del 65%. Este crecimiento se apoya en la mejora del sector residencial y la situación financiera de la inmobiliaria que le ha permitido ser activo en la compra de suelo en los años más duros de la crisis y en el desarrollo de promociones, que ahora verán subidas de precios.
En 2007 la inmobiliaria tocó máximos al cotizar cerca de los 54 euros por acción. En cambio, en verano de 2013 sufrió su peor racha al cotizar en mínimos, cerca de los 4 euros por acción. actualmente está cerca de los 8 euros la acción.
Insur tiene en la actualidad proyectos en construcción con una edificabilidad estimada de 36.000 metros cuadros, más de 132.000 pendientes de desarrollo (de los cuales 48.000 metros cuadrados tienen previsto el inicio de sus obras en 2017) y 127.000 metros cuadrados en tramitación en zonas prime de Sevilla, Marbella y Madrid. Según Arcano, “dada su posición de liderazgo en el sur de España, Insur también ha cerrado importantes acuerdos o joint ventures con socios para el desarrollo de proyectos. En este sentido, Arcano estima que la cifra de negocio de promoción de Insur alcance en 2019, los 75 millones de euros, un 75% más que en 2015”.
Sólida actividad patrimonial
Del mismo modo, Insur cuenta con una importante actividad patrimonial -que permite a la empresa cubrir gastos fijos en los momentos bajos del ciclo de promoción residencial y que, entre otros factores, le ha permitido afrontar el periodo 2007-2014 en una posición privilegiada en el sector-. De hecho, en los últimos cinco años, el ebitda de la división patrimonial ha supuesto el 80% del ebitda total del grupo antes de gastos corporativos.
A cierre de 2016, y según señala en su informe Arcano, Insur contaba en el área patrimonial con 113.500 metros cuadros de oficinas y locales comerciales, y 2.532 plazas de aparcamiento. Activos todos ellos focalizados fundamentalmente en Sevilla. Estas cifras convierten a Insur en líder indiscutible del mercado de oficinas en la capital andaluza.
Por último, Insur cuenta con una actividad de construcción, gestión y comercialización de desarrollos inmobiliarios para terceros. Una actividad que, aunque ha sido residual en el pasado, será una de las principales vías de crecimiento en los próximos ejercicios.
Pese a las buenas perspectivas que Arcano augura a Insur, la firma de inversión también advierte de algunos riesgos asociados al negocio y evolución de la compañía como la creciente competencia que Insur está teniendo en el segmento de oficinas en Sevilla o de la que podría tener en promoción, una potencial ralentización del crecimiento del mercado, el endurecimiento de las condiciones para acceder a los mercados de crédito, el incremento de los tipos de interés, o la dependencia del equipo directivo y del cumplimiento de los plazos en la ejecución de las promociones, entre otros.
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