"El final de zombilandia está cerca porque ya cuesta más mantener la ficción inmobiliaria que liquidarla"

Emiliano garayar, socio director de garayar asociados, critica los caminos elegidos por la banca y los gobiernos estos últimos años para intentar solucionar el problema inmobiliario, con refinanciaciones e indigestión de activos inmobiliarios

"Si la causa del problema está en la indigestión inmobiliaria en los balances de la Banca, es razonable suponer que el efecto de la purga de Saneurito se dejará sentir precisamente en ese subyacente inmobiliario"

Esta es la teoría de grayar, que en su blog en el diario cinco días, explica que las entidades financieras patrias llevan tiempo en un "círculo vicioso en el que aún hoy están atrapadas". Se refiere al mantenimiento artificial de la 'normalidad' de los préstamos promotor (como dice mi amigo Miguel: "ellos hacen como que pagan, y nosotros hacemos como que cobramos") a través de la autoliquidación de intereses mediante financiación ad hoc del servicio de la deuda; y la ficción aún más clamorosa del mantenimiento irreal del valor de la garantía inmobiliaria subyacente"

En su opinión, existe una parálisis en el mercado por tres motivos principales:

1) "la enorme paradoja de que, en una coyuntura de escasez de crédito, solo o principalmente se financia al insolvente, razón por la cual desde el inicio de la crisis el riesgo promotor apenas ha disminuido a pesar de los más de 70.000 millones de Euros en activos adjudicados ya en balance de las Entidades"

2) "el atasco monumental del mercado inmobiliario y la práctica imposibilidad de un ajuste de precios que acerque la oferta a la demanda, o uno tan gradual que da pie a una espiral intuitivamente deflacionista, esto es, a la posposición de la decisión de compra ante la expectativa de descensos futuros de precios

3) "la no disponibilidad de financiación minorista para la adquisición de activos promotor, en competencia, por lo demás, con los propios de las Entidades financieras"

Pero garayar, después de dar un repaso a la situación actual y a los planes fallidos del gobierno de Rajoy, confia en que esto acabe pronto. "Llegados a este punto, puede que sí, que se haya conseguido por fin romper el círculo vicioso de Zombilandia", señala, porque "cuesta más mantener la ficción que liquidarla, por lo que a las patadas adelante les quedan los días contados, a mi modesto entender. Nos espera un desagüe virulento del deterioro embalsado en forma de concursos de empresas, adjudicaciones masivas de activos, realización de carteras de crédito y de activos adjudicados a precio de derribo, y hundimiento generalizado de los precios del mercado inmobiliario a corto plazo"

Sin embargo, el experto también recuerda que esto ofrece daños colaterales, ya que "va a hacer ricos a unos cuantos fondos oportunistas y va a suponer a corto plazo un empobrecimiento de los hogares españoles que tienen la mayor parte de su patrimonio en ladrillo". En todo caso, sentencia, "esta catarsis sí es necesaria para alumbrar un nuevo futuro"