Colonial convence al mercado con la OPA sobre SFL y su nuevo accionista

Accionistas, inversores y analistas han dado el sí quiero inicial a los dos últimos movimientos corporativos de Inmobiliaria Colonial. La OPA por el 100% de su filial francesa SFL que complementa la compra de la participación de Crédit Agricole (en manos de su aseguradora Predica) en la patrimonialista gala ha puesto en circulación al grupo español en Bolsa. Colonial firmó a finales de la semana pasada máximos del año por encima de los 9,50 euros, el nivel más alto desde marzo de 2020.

La operación moviliza un total de 800 millones de euros. Una cantidad que supone cerca del 20% del valor en bolsa de Colonial, que con la operación gana un accionista de postín como el propio Crédit Agricole, que será el dueño del 4% de sus títulos a través de Predica. Un refuerzo de primera fila para un accionariado en el que ya están el fondo soberano de Qatar, la gran fortuna mexicana Carlos Fernández, Aguila (familia Santo Domingo) o la familia Puig.

Pocas empresas pueden presumir de un capital tan potente y diversificado. Y la acción lo ha agradecido. Desde el anuncio de la operación Colonial ha ganado más de un 2% y se ha consolidado por encima del nivel de los 9 euros que reconquistó con mucho esfuerzo a finales del pasado mes de mayo. En el mismo plazo, su gran competidor Merlin Properties (que este año sube un 27%, por el 18% de su rival) apenas se ha movido en bolsa.

Por lo tanto, el mercado considera la doble jugada de Colonial en SFL como un importante catalizador. Los analistas han revisado en masa el valor tras el anuncio del acuerdo con Crédit Agricole y de la OPA. Y la primera consecuencia es que las recomendaciones de compra han avanzado hasta el 47% del total. Hay que irse hasta abril del año pasado, cuando el Covid-19 ponía a las bolsas contra la pared, para encontrar un porcentaje más alto para Colonial, que acaba de anunciar una oferta de recompra de hasta 800 millones de euros para los titulares de sus emisiones de deuda con próximos vencimientos en 2023 y 2024, con cupones del 2,728% y 1,45% respectivamente.

Otra cosa diferente son las expectativas de subida en bolsa, que a la vista de las previsiones de los analistas serían ya bastante limitadas. La media de las casas de bolsa que cubren Colonial le asigna un precio objetivo de unos 9,2 euros. Por lo tanto, la acción está alrededor de un 3% por encima de sus posibilidades teóricas. Sin embargo, hay enormes diferencias entre las valoraciones de los analistas más escépticos y las de los más optimistas con Colonial.

Mientras firmas como Mirabaud, Barclays o Société Generale ven la cotización en una horquilla entre los 6,50 y los 7,80 euros, otras como JP Morgan, Kempen, Banco Sabadell o Alantra creen que la socimi española vale más de 10 euros. Las tres últimas mejoraron durante los meses de abril  y mayo los precios objetivos de Inmobiliaria Colonial y los han mantenido intactos (como las recomendaciones) tras la OPA por el 100% de SFL.

En conjunto, el mercado está dando un espaldarazo a la estrategia de Colonial de reforzar su presencia en un mercado clave como el francés, y más concretamente París. "Nos gusta el mercado parisino, y con este acuerdo Colonial aumenta su exposición a esa plaza en 1.000 millones de euros a un valor por debajo de tasación, algo difícil de hacer en el mercado directo", aseguran los analistas de Banco Sabadell, que tiene la mejor recomendación del mercado, con un precio objetivo de 10,39 euros.

Tras la ofensiva por SFL, París supondrá el 60% de los 12.000 millones de euros en activos que suma Colonial. Otro 26% corresponde a Madrid y un 12% a Barcelona. En un reciente informe, los analistas de JP Morgan preveían que el mercado de oficinas prime de París se normalizará este año antes que el resto de Europa y señalaban que Colonial está bien posicionado en un buena plaza gracias a la alta exposición del portfolio de la socimi a las zonas 'prime' de la capital francesa.