JP Morgan AM enfría las expectativas de subidas de tipos: el mercado "ha sido demasiado agresivo"

La directora de estrategia para España y Portugal de JP Morgan Asset Management (AM), Lucía Gutiérrez-Mellado, ha asegurado durante un encuentro con los medios que el mercado "ha sido demasiado agresivo en Europa descontando subidas" de los tipos de interés como consecuencia del conflicto en Irán.

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Así, y como medida para atajar el repunte de la inflación provocado por la guerra en Oriente Próximo, JP Morgan AM descuenta una subida de los tipos de interés en Europa si se alcanza la paz en el corto plazo, frente a las hasta cuatro subidas que descuenta el mercado.

En el caso estadounidense, la firma esperaba "alguna bajada" a comienzos del año por parte de la Reserva Federal, pero ahora, de haberlas, "sería más adelante". "Los bancos centrales son muy conscientes de que no puede volver a pasarles lo mismo que en 2022 y estarán muy cautos", justificó.

Gutiérrez-Mellado desgranó que las principales autoridades monetarias analizarán distintas medidas para predecir la evolución de la inflación. En concreto, se centrarán en las expectativas de inflación a largo plazo, en si los gobiernos aplicarán medidas fiscales para ayudas a las familias ante el encarecimiento del crudo y en las segundas derivadas, como la presión salarial.

El BCE descarta subidas inmediatas

En las últimas semanas, el mercado ha ido incrementando las expectativas de subidas del precio del dinero, que se mantiene actualmente en el 2%, y ya prevé entre tres y cuatro subidas en la eurozona para frenar la escalada de la inflación. En su última reunión, celebrada a mediados de marzo, el BCE confirmó que los precios podrían alcanzar un pico del 6,3% en el primer trimestre del año que viene, muy por encima de su objetivo del 2%.

Sin embargo, en los últimos días la máxima autoridad monetaria y financiera en la eurozona ha dejado entrever que el cambio en su política no será inmediato. El próximo jueves, 30 de abril, el Consejo de Gobierno del 'Guardián del euro' volverá a reunirse y no parece que vaya a anunciar ya una subida de tipos.

Esta semana, el vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE), Luis de Guindos, durante su intervención en un desayuno informativo del diario 'La Razón', ha defendido la necesidad de una política monetaria "prudente" en función de cómo evoluciones el conflicto en Irán.

"En esas circunstancias nuestra política monetaria tiene que ser prudente", ha señalado Guindos, que ha insistido en que, si bien el BCE no puede evitar un primer impacto en la inflación, tiene que intentar evitar efectos de segunda ronda, que son los más complejos desde el punto de vista de la política monetaria.

A sus palabras se han sumado también las de la presidenta, Chrisitine Lagarde, que aseguró en la recepción del 75 aniversario de la Asociación de Bancos de Alemania que el BCE necesita "recabar más información" para encarecer el precio del dinero, tal y como recoge el diario 'Expansión'. No obstante, insistió en que el organismo estará "preparado para actuar cuando tengamos la información necesaria”. 

Implicaciones de la guerra

Respecto a la coyuntura geopolítica actual, la directiva ha asegurado que esperan "un precio del petróleo más alto de lo que estaba a principios del año", impactado, principalmente, por el bloqueo en el Estrecho de Ormuz.

Al crudo se suma el precio del gas, al que Europa es más sensible que Estados Unidos y que también ha registrado un aumento por el conflicto, si bien no ha sido un repunte tan pronunciado como el sufrido durante la guerra de Ucrania en 2022. Ante esta cuestión, Gutiérrez-Mellado ha destacado que hay "algo de margen" antes de que llegue el verano, momento en el que se reponen las existencias de gas, para alcanzar un acuerdo de paz.

Uno de los factores más impactados por las hostilidades en Oriente Próximo será el consumo, puesto que "tienes que seguir gastando en gasolina, pero dejas de consumir otros bienes. "Serían malas noticias que el consumo empezase a paralizarse por la guerra en Irán", manifestó la directiva.

La compañía planteó tres escenarios en relación a la guerra en Irán: uno "base" al que han otorgado un 50% de probabilidades en el que el conflicto no se alargará en el corto plazo y la desescalada será paulatina, un segundo optimista con una desescalada rápida que ya ha sido descartado; y otro más pesimista, en el que se pronostica que el conflicto se alargue hasta el verano, con un crecimiento negativo en Europa del -0,8% y positivo, pero limitado, del 1,5% en el caso estadounidense.

Sea el escenario base o el más pesimista, Gutiérrez-Mellado ha agregado que "el petróleo estará más alto", porque "no volverá de la noche a la mañana al rango que vimos a principios de año".

Con todo, desde la firma esperan que las tensiones no se alarguen en el tiempo porque Estados Unidos deberá aumentar los índices de confianza en la Administración antes de la celebración de elecciones legislativas en noviembre.

Por otra parte, países como China están presionando para acabar con el conflicto por el impacto del petróleo en su economía. "China ahora que empieza a recuperarse de una situación más complicada lo que no se puede permitir es que el resto del mundo se enfríe", indicó la directiva.

Los inversores deben "mantener la calma"

Durante el primer trimestre del 2026, JP Morgan AM empezó "con dudas" sobre qué iba a ocurrir con las empresas de software y de inteligencia artificial (IA) tras el castigo que sufrieron estas compañías. Más adelante, la firma se centró en las caídas en los mercados de renta variable y fija por el conflicto en Irán.

En este contexto, el petróleo ha conseguido su cuarta subida mensual más importante de los últimos años, mientras que los activos que se comportaron bien durante los primeros días del año ahora se han dado la vuelta, y viceversa. Es el caso del oro, que ha caído durante las peores semanas de la guerra después del repunte inicial, y del dólar, que se ha apreciado en las semanas más complicadas del conflicto.

En relación a sus carteras, JP Morgan AM afirma que los inversores deben "mantener la calma" y sus posiciones para conseguir la rentabilidad a medio y largo plazo.

La firma continúa "ligeramente sobreponderada" en renta variable, con la vista fija en los próximos resultados empresariales, y se mantiene neutral en crédito. Asimismo, defiende que la clave continúa siendo la calidad: "En un entorno como estados como el actual, con valoraciones que no son muy atractivas, es muy importante la calidad, es lo que nos va a ayudar a identificar posiciones a medio-largo plazo".

Sobre la crisis del crédito privado, la directiva afirmó que no es extensible al resto del mercado, que "está concentrada en un número muy limitado de compañías" y que "no todo vale y hay que ser muy selectivos" respecto a las empresas de inteligencia artificial (IA), ya que las firmas ganadoras de hace un año pueden no continuar en el mismo puesto al cierre de este ejercicio.

En paralelo, Gutiérrez-Mellado destacó que la parte que más crece dentro de los fondos cotizados (ETF, por sus siglas en inglés) es la de gestión activa y que la clave es "tener alternativos en cartera", si bien puntualizó que en España el peso de los mismos "suele ser más bajo frente a otras regiones".