Espaldarazo de Renta 4 a Colonial: le da un potencial en bolsa de casi un 80%

La firma de inversión Renta 4 apuesta por Colonial y le da un fuerte potencial en bolsa. Un espaldarazo que llega después de que el gigante inmobiliario del Ibex 35 haya anunciado sus prioridades estratégicas y sus objetivos financieros hasta 2024.

La socimi liderada por Pere Viñolas celebró la semana pasada su 'Capital Markets Day' en París, donde confirmó que invertirá 614 millones de euros en su vigente programa de capex para nuevos proyectos y reposicionamiento de activos.

Hasta el momento, la compañía catalana ha ejecutado el 62% de las inversiones previstas en el periodo 2021-2024 (esto es, 380 millones de euros) y prevé completar los 234 millones restantes en los próximos años.

El plan de inversiones cuenta en total con nueve nuevos desarrollos, de los que ha entregado hasta el momento dos (Diagonal 525, en Barcelona, y el edificio Marceu, en París) y prevé hacer lo propio con otros tres este mismo año: Velázquez 86D y Miguel Ángel 23, en Madrid, y Biomé, una de las grandes apuestas en la capital francesa y cuyo prealquiler acaba de cerrar con La Banque Postale y SFIL. Para el año que viene, completará la torre de Plaza Europa 34, en Barcelona, y, finalmente, en 2024, los proyectos de Méndez Álvaro y Sagasta en la capital. 

Tras dar a concer su plan, Renta 4 ha publicado un informe en el que destaca que Colonial tiene una cartera de calidad en un entorno de escasez de activos, unos mejores estándares ESG respecto sus comparables y un balance financiero saneado. También afirma que ha sufrido un fuerte castigo en bolsa que no responde a sus fundamentales y que sus acciones deberían cotizar en torno a 10 euros, frente a los 6 euros en los que se mueven sus títulos actualmente y por encima del precio máximo que han llegado a marcar en el último año (9,54 euros). 

Según explica la firma de inversión, "la actualización estratégica de la compañía llega tras un 2021 de transición, en el que consideramos se puso a punto para un nuevo ciclo, reforzando su posicionamiento (a través de la compra de minoritarios de su filial francesa SFL) y la refinanciación de su deuda (tras la recompra de 1.000 millones de euros de sus bonos y la emisión de nueva deuda y conversión de todos sus bonos en bonos verdes)".

Y añade que "a través de una estrategia apalancada en la calidad de sus activos (el 98% de las oficinas está en el centro de las ciudades y el 80% en los distritos financieros -CBD-), Colonial prevé continuar creando valor a través de sus proyectos y reformas de activos, logrando además a través de dicha calidad una probada estabilidad y resiliencia ante ciclos adversos, manteniendo una elevada ocupación (96%), liderando las subidas de rentas y atrayendo a clientes más fieles que buscan activos de calidad (Grado A) en un entorno de cierta escasez de dicha tipología de activo".

Renta 4 también recuerda que la socimi cuenta con unos elevados estándares ESG (el 95% de sus activos disponen de certificaciones Breeam o Leed), que superan al de sus comparables. Y destaca especialmente sus estrategias de medioambiente y sociales, aunque no tanto las de buen gobierno (que están más en línea con las de otros REITS).

Por otro lado, la firma de inversión destaca que la compañía "cuenta con una posición financiera sólida, con una ratio Loan To Value (LTV) del 38% a cierre del primer trimestre (incluyendo las recientes adquisiciones), un coste financiero del 1,61%, un periodo medio de madurez de la deuda de aproximadamente 5 años, todos los bonos verdes y el 90% a tipo fijo (protección frente a subida de tipos por el lado de balance) y rating BBB+ de S&P y Baa2 con perspectiva positiva de Moody’s".

Otro de los argumentos que utiliza Renta 4 para apostar por Colonial es la previsión de que el beneficio por acción de la compañía (BPA) crezca a doble dígito durante los próximos tres años, impulsado en las nuevas inversiones de la socimi, las compras de activos y la revisión de los contratos de alquiler.

Además, explica que la compañía catalana cuenta con varios catalizadores. Por ejemplo, el impacto positivo de la inflación en las rentas brutas del alquiler que ingresará este año, o su liderazgo en activos de oficinas 'prim'e, que cuentan con una demanda elevada y una oferta escasa. También destaca el ritmo de los proyectos que está ejecutando (ya ha ejecutado más del 60% de las inversiones de su plan 2021-2024).

Sin embargo, cree que uno de los principales riesgos a los que se enfrenta la compañía es que se produzca un freno económico mayor del previsto que pueda afectar a la evolución del mercado de oficinas. 

El precio objetivo más alto del consenso

Con todo, el banco de inversión ha revisado sus estimaciones y ha actualizado el precio objetivo de Colonial hasta 10,6 euros por acción, frente a los 10 euros por título que establecía hasta ahora y a los 6 euros en los que cotizan sus títulos actualmente. 

E insiste en que la socimi "ha registrado un castigo excesivo en cotización (cotiza actualmente con un descuento del 50% respecto al valor neto de su cartera)" y que sus acciones se encuentran claramente infravaloradas, teniendo en cuenta los activos, el dividendo y la experiencia del equipo gestor para crear valor.

Renta 4 es actualmente la firma que concede un mayor potencial a la socimi catalana, aunque no es la única que establece un precio objetivo muy superior a su cotización. Según detalla la propia Colonial en su página web, Bestinver y Exane BNP Paribas, por ejemplo, lo sitúan en 10 euros, mientras que JP Morgan establece 10,3 euros; y Banco Sabadell, 10,4 euros. Otras firmas de inversión como Santander, Intermoney Valores, Alantra y ODDO BHF sitúan el precio objetivo de las acciones de Colonial por encima de la media del consenso (9,3 euros). Casi el 60% de los 21 analistas que siguen la compañía recomiendan comprar acciones de Colonial, frente al 36% de diciembre de 2020.