Panza Capital: "La actividad constructora no ha repuntado, pero sí sus expectativas"

Panza Capital, la gestora de inversión capitaneada por Beltrán de la Lastra, ve potencial en bolsa en las empresas ligadas a la construcción.

Según ha defendido la compañía en un encuentro con los medios para presentar su última carta trimestral, el sector es el "gran ganador" en un contexto marcado por las bajadas de los tipos de interés por parte de los principales bancos centrales. 

Según Beltrán de la Lastra, presidente y director de inversiones de Panza Capital, y uno de los gestores de fondos más conocidos de España, el sector es un ganador "rotundo" y "clarísimo" en el momento actual, en el que espera una mayor demanda residencial ante los recortes del precio del dinero y se prevé una mejora de la oferta. 

"La prueba es lo disparado de los precios de compra y de alquiler", ha afirmado el gestor, que también ha incidido en que la oferta ha estado restringida, aunque apunta a una mejora en el futuro. 

"Todavía no se está incrementando el número de casas construidas, pero se está incrementando el terreno que las promotoras están comprando para construir; es decir, todavía queda un periodo, pero para invertir tienes que anticiparte a que esto ocurra", ha aseverado. 

La carta trimestral pone algunos ejemplos concretos de empresas relacionadas con la construcción. Y detalla que "los fabricantes de aislamientos como Rockwool se siguen beneficiando de la demanda de renovación, mientras que las compañías con más exposición al ciclo de construcción empiezan a ver algunos brotes verdes. Por ejemplo, las constructoras de UK como Barratt Developments han comprado más terreno, lo que presagia mayor actividad. La actividad constructora propiamente dicha no ha repuntado, pero sí sus expectativas, lo que ha ayudado a nuestras posiciones en ladrilleras como Ibstock". 

Panza Capital insiste en que las cotizaciones de esas compañías son "muy atractivas", porque el entorno es difícil y se produce en un momento en el que la demanda "va, por lo menos, a mejorar". Y aclara que, en general, nos encontramos en un mercado que vive "momentos incómodos, pero muy rentables". 

Apuestas en otros sectores cotizados

En lo referente al sector bancario, del que han enmarcado que el margen de intermediación financiera irá a la baja por los recortes de tipos, ha apostado por las compras del sueco SEB, el banco de la familia Wallenberg, al que ha calificado como "familiar, muy seguro, muy prudente, muy sólido y nos dio la oportunidad por la cotización"; y también por el alemán Commerzbank, ahora en primer plano por la entrada en el accionariado del italiano Unicredit, en el que también tienen una posición.

Para de la Lastra, cualquier escenario de Unicredit sobre Commerzbank (adquisición completa o parcial) es positivo. Con todo, la posición de Panza en bancos supone entre un 8% y un 10% del total de sus activos bajo gestión.

De su lado, el ejecutivo ha comentado sobre el área de consumo minorista que su atractivo se ha ido diluyendo por la caída del ahorro, mientras que las cotizaciones se mantienen altas, elementos por los que han ido saliendo de manera progresiva.

Su apuesta en este campo se materializa en compañías "muy resistentes a un contexto económico duro", como Action, compañía en la que Panza ha reducido posición para recoger beneficios tras una subida bursátil del 40% en el año. Asimismo, ha efectuado movimientos tácticos en otras entidades como Ryanair, en la que han retomado posición tras la caída de su cotización: "El precio nos da suficiente protección", ha argumentado.

De vuelta con el consumo de ticket grande, ha comentado que, más allá de la construcción, parte de la atención se traslada también a la automoción, que se encuentra ahora en un ciclo alterado y marcado por una "severa corrección". Su apuesta se ha centrado en Forvia, toda vez que se ha desplomado un 50% en el año, y mantiene posición en Cie Automotive y Stellantis.

Tipos a la baja y tensión geopolítica

Sobre la visión macroeconómica, han recordado que los tipos van a bajar a la vista de que la inflación está vencida, el mercado laboral se está resintiendo y el crecimiento es el parámetro a vigilar ahora.

De la Lastra ha puesto el foco también en la geopolítica y ha destacado las elecciones inminentes en Estados Unidos (en este apartado, ha comentado la dificultad que entraña el defícit fiscal, un asunto que no aborda ninguno de los contendientes, según de la Lastra), una Unión Europea que atraviesa "una crisis identitaria y económica" y la escalada bélica en Oriente Medio en la que se redefinen los equilibrios entre Israel, Irán y Arabia Saudí.

Sobre este último país, ha comentado que gracias a su acción en materia petrolera se mantiene el barril en el entorno de los 70-80 dólares, un rango asumible, en tanto que sólo implicaría problemas de superar la barrera de los 100 dólares.

Además, ha destacado sobre China su "compromiso político" de reactivar la economía tras los últimos anuncios de estímulos monetarios y fiscales, cuyas consecuencias son de impacto global y afectan a sectores como la industria y el químico.