Norges Bank Investment Managemente (NBIM), el vehículo que articula las inversiones de fondo soberano noruego, el mayor de Europa, ha reducido a la mínima expresión su exposición en las inmobiliarias cotizadas españolas. Al cierre de 2025, sólo contaba con participaciones en las socimis Merlin Properties (con el 1,45% del capital) e Inmobiliaria Colonial (con el 1,45%), y en la promotora Aedas, donde tenía el 1,23% de las acciones del grupo opado por Neinor.
La pérdida de peso de las inmobiliarias españolas en la cartera del fondo crece año a año. En 2024, Norges tenía paquetes de títulos de las dos grandes socimis y estaba presente en Neinor y en Inmocemento. Ya no hay rastro de estas dos últimas, como tampoco lo hay de Metrovacesa o de Inmobiliaria del Sur, que cuando comenzó la década estaban entre las favoritas del gigante noruego.
Las cifras no engañan y dicen que en 2020 el ladrillo español suponía más del 10% de la cartera total de empresas cotizadas españolas. Ahora no supera el 6,6% del total. Una situación paradójica teniendo en cuenta el ‘boom’ inmobiliario de larga duración en España y las fuertes subidas registradas por socimis y promotoras en bolsa en los últimos trimestres.
La principal apuesta del fondo es Merlin, a pesar de que la actual participación del 1,45% se ha reducido frente al 1,78% del año pasado. La socimi liderada por Ismael Clemente acumula una gran subida del 20% este año en bolsa, propulsada por su agresiva estrategia en el negocio de los centros de datos: a cierre de diciembre contaba con 44 MW operativos sus ‘data center’ de Madrid, Barcelona y País Vasco, con unas rentas de 31 millones de euros en el conjunto del año.
En el caso de la segunda socimi por capitalización bursátil, Inmobiliaria Colonial, la participación de Norges Bank se mantiene prácticamente invariable respecto al 1,25% del año pasado. Los resultados de 2025 de la compañía catalana recibieron una buena acogida el pasado viernes en bolsa y la acción subió un 3,3% después de un comienzo de año muy plano en bolsa.
La gran novedad de 2025 es la apuesta de Norges por Aedas. Tienen el 1,23% de la promotora, a la espera de que se conozcan los datos de aceptación de la oferta pública de adquisición lanzada por Neinor, que terminó el pasado viernes y que dará lugar al mayor grupo promotor español. Neinor ha desaparecido de la cartera de Norges, que cuando cerró 2024 tenía el 0,33% de la compañía.
En total, las tres participaciones en inmobiliarias del influyente fondo soberano noruego, que tiene acciones en 45 empresas cotizadas españolas, tienen un valor de 192 millones de euros a precio de mercado. Una valoración muy modesta para un sector que no ha dejado de ganar peso en la bolsa española en los últimos años.
Paradójicamente, Norges Bank anunció en la presentación de su 'Estrategia 2028' que elevará su exposición a activos inmobiliarios y mencionó específicamente a España e Italia como países atractivos para estas inversiones. El fondo invertirá entre el 3% y el 7% de sus recursos en el sector inmobiliario, lo que supondría un incremento desde el 3,3% actual.
La composición de la cartera será variable y oscilará entre el 15% y el 35% para los activos de oficinas, minoristas, logísticos o de espacios habitacionales. A los sectores emergentes se destinará un mínimo del 10% y un máximo del 25%. En cuanto a la distribución geográfica, entre el 30% y el 70% de los activos se ubicarán en América del Norte, mientras que entre el 20% y el 60% estará en Europa y de un 0% al 15% en Asia-Pacífico.
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