¿Están las bolsas más cerca de un ‘crash’ o de un rally navideño?

Las bolsas viven uno de los momentos más agitados del año, sino el que más. El resultado de las elecciones de medio plazo en EEUU ha provocado una cascada de movimientos en todas las direcciones, primero al alza y luego a la baja, en el transcurso de un jueves seminegro en el que el índice tecnológico Nasdaq se hundió un 5,5%, su mayor desplome en 19 meses.

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Después ha llegado la calma, en forma de movimientos mucho más cortos de los índices bursátiles mundiales, que afrontan el tramo final del año en plena relectura del escenario micro y macro global. La pregunta es obligada: ¿están las bolsas mundiales más cerca de un ‘crash’ o, por el contrario, está abonado el terreno para un rally navideño?

Hay varios factores que serán decisivos en la dirección que tome el péndulo. Estas son las claves para intentar desentrañar hacia dónde pueden decantarse los mercados de acciones en uno de los momentos más difíciles de interpretar de los últimos años. De lo que no cabe duda es de que, pase lo que pase, habrá que atarse bien los cinturones.

Petróleo e Irán

La clave hasta final de año será la evolución del conflicto de Irán y, por extensión, la del precio del petróleo. Si el crudo ‘brent’ baja de forma sostenida (ya lo ha hecho por debajo de los 100 dólares por barril), la inflación se relajará y pondrá freno a la ralentización de la economía mundial. El mercado apuesta por una tregua en la actividad bélica en Oriente Próximo, pero los expertos recuerdan que Donald Trump conserva un amplio derecho de veto a pesar de haber perdido el control del Senado y la Cámara de Representantes. 

Perdedores

Después de los comicios, los inversores identifican ganadores y perdedores. Entre estos últimos están las tecnológicas, y muy concretamente, todo el universo de la inteligencia artificial y los centros de datos. Estas compañías podrían ver frenado su desarrollo si los demócratas consiguen imponer sus tesis. Serán, sin duda, el principal factor de riesgo a corto plazo.

Relevo

La posibilidad de que las bolsas se regalen una subida de final de año o la de que se expongan a un duro ajuste dependerá de hasta qué punto otros sectores de la economía tradicional sean capaces de tomar el relevo en bolsa, sobre todo en EEUU, donde más pesan las tecnológicas. La temporada de resultados del tercer trimestre del año deja un buen número de empresas de las de toda la vida que lo están haciendo muy bien. La gran pregunta es si, a la espera de Nvidia presente los resultados el 17 de noviembre, hay relevo para los Siete Magníficos. En EEUU hay razones para el optimismo: con el 87% de los resultados ya publicados, el 83% de las empresas ha mejorado las previsiones del mercado, el 2% está en línea y el restante 15% se queda por debajo. 

Europa: bancos y consumo

Con un peso mucho menor de la tecnología en sus índices, las bolsas europeas se pueden ver beneficiadas de entradas de dinero nuevo hacia sectores como la banca o los bienes de consumo. Si se frena la tensión en Irán y se relaja la inflación, habrá menos riesgo de ralentización económica global. Sectores como el financiero (en el caso de España, la banca sufrió una dura corrección del 15% en octubre) pueden recuperar la normalidad en bolsa, como los valores cíclicos si se suavizan las políticas arancelarias que Donald Trump ha utilizado como forma de castigo a las grandes economías mundiales. 

Batalla política

El resultado de los comicios anticipa una batalla política que pondrá a los mercados alerta en varios momentos y puede ser capaz de dinamitar las cotizaciones. Pero los precedentes demuestran que esa guerra no tiene por qué ser necesariamente mala para los mercados. Los números del pasado no garantizan lo que puede pasar en el futuro, pero sí ofrecen jugosas pistas.

Ni en los casos en los que el presidente estadounidense ha sido duramente castigado en las elecciones de medio mandato las bolsas se han resentido. Desde la década de los 50 del siglo pasado, el índice S&P ha subido en el 80% de las ocasiones después de un mes, con un rendimiento medio de alrededor del 2%. El porcentaje de subida crece al 90% cuando transcurren tres meses, y la subida alcanza una media del 7,5%.