¿Por qué bbva se resiste a entrar en el banco malo?

Artículo escrito por josé Luis Ruiz bartolomé, consultor empresarial y analista inmobiliario

Aunque josé María aznar es quien atesora la fama de haber iniciado la privatización de las empresas públicas de este país, la primera gran operación de colocación de papel en la bolsa española se produjo mucho antes, en 1989. Todavía en la universidad, recuerdo perfectamente la enorme campaña publicitaria de repsol y cómo hubo tortas para hacerse con las preciadas acciones: para medio millón de títulos, sólo en Madrid se contabilizó una demanda de 17 millones de acciones

En sus primeros ocho años de cotización, las acciones se revalorizaron por encima del 100%, mientras que la bolsa de Madrid sólo lo hizo un 50%. Está claro que la petrolera era un buen negocio y que los inversores intuían que había una oportunidad

Hace poco más de un año salió a bolsa otra empresa de relumbrón: bankia. Su precio final de colocación (3,75 euros) tenía un descuento del 70% sobre su valor en libros. ¿Atractivo? a tenor de cómo fue la sobredemanda que hubo en el tramo minorista cabría decir que sí, aunque no se puede considerar una señal tranquilizadora puesto que jamás antes la red de oficinas había sometido a sus clientes a tanta presión para comprar títulos como en aquellos días. Sin embargo, el tramo institucional resultó algo más complicado. De hecho, algunos destacados potenciales compradores se negaron a entrar. El más sonado: bbva. Un año después –antes de que se produjera la intervención de la entidad- la acción había perdido el 82% de su valor. El resto de la historia ya la conocen. Parece que la entidad con sede en bilbao no se equivocó

El frob y el ministerio de economía han luchado contrarreloj por conseguir que la mayoría de  la sareb (banco malo) quede en manos de inversores privados. La colocación –privada en este caso- del capital de la nueva entidad de gestión de activos tóxicos no se parece en nada a la de repsol. Aquí no hay una demanda superior en 34 veces a la oferta. Incluso la colocación de bankia fue mucho más sencilla que esta. No obstante, y aunque a regañadientes, todos los bancos del país y una nutrida representación del sector asegurador se han remangado para “entrar” y  que el gobierno pueda evitar que la deuda de la sareb compute como deuda pública del estado

¿Todos los bancos? no. De nuevo bbva actúa como verso suelto. Ayer lancé en twitter la pregunta: “¿por qué bbva se resiste a las presiones para entrar en la sareb?”. Estas son algunas de las respuestas que he recibido:

“Porque no hay perspectivas de rentabilidad”

“Porque no le interesa el mercado español y por tanto no tiene que ‘quedar bien’”

“Porque no tendrá opción de controlar las decisiones de la sareb”

Según informa la prensa, el propio banco ha argumentado que la participación en el banco malo contamina a los bancos buenos y que va en perjuicio de los accionistas porque las entidades sanas ya han hecho su esfuerzo por limpiar su balance con los dos decretos ‘de guindos’

Un informe elaborado por un banco de inversión extranjero dice: “en nuestra opinión, el éxito de la sareb debe medirse por el número de inversores profesionales internacionales privados que entren en el capital, no por el número de entidades locales que han sido invitados a participar. Si, a pesar de la promesa de una rentabilidad del capital (roe) del 15% a largo plazo, los beneficios fiscales y los enormes descuentos en los precios de activos, los inversores internacionales no compran un pedazo importante del capital de la sareb, tenemos que asumir que no confían en la rentabilidad a largo plazo, o en los descuentos (o ambos). Una solución local parece ser una referencia circular que no involucra nuevo ingreso de dinero neto al país”

Sin duda hay razones objetivas de peso, razones puramente empresariales, que justifican sin rubor la decisión del bbva. Y vosotros, ¿por qué pensáis que bbva se resiste a entrar en la sareb? o, dicho de otro modo, ¿por qué los demás sí entran?