4 razones para esperar más caídas de precios en la vivienda, según morgan stanley

Morgan stanley ha emitido recientemente un informe sobre el mercado inmobiliario español (titulado "the housing market and the savings banks´restructuring") en el que explica que "mientras que parece que hay muchos analistas con una visión bajista sobre España, nosotros somos más negativos aún"

Daniele antonucci y Eva Hernández, analistas que firman el informe, señala que "el ajuste del mercado de la vivienda está lejos de ser completo". Por ello, esperan una caída de los precios de la vivienda del 10% sólo en 2010

Las secuelas del mercado inmobiliario son parte de las razones que aportan para justificar una ralentización de la economía española, que estiman que estará con porcentajes de crecimiento peores que la zona euro durante los próximos cinco años ya que no hay un relevo dentro de la economía española para el sector de la construcción. Para 2010 estiman una caída del producto interior bruto (PIB) del 0,7% y un tímido alza del 0,8% para 2011, cuando la tasa de paro recuperará del 19,7% estimado para este año hasta el 18,4%. También alerta de situación de las cajas de ahorros, que podrían necesitar más aportaciones de dinero público para su reestructuración, lo que pondría de nuevo las finanzas estatales "bajo presión"

Al igual que otras firmas, morgan stanley también hace hincapié en señalar que suena a insuficiente la caída de poco más del 11% que acumula el precio de la vivienda en España según los datos del ministerio de vivienda frente a los ajustes vistos en otros países como reino unido, estados unidos o Irlanda, donde también se vivieron destacadas burbujas inmobiliarias. Por ello, explica que la primera parte del ajuste está viniendo por el lado del volumen de ventas, algo que no vacuna contra el segundo ajuste: el de precios

Morgan stanley ofrece cuatro razones para esperar mayores caídas del precio de la vivienda en España:

1) el ajuste del sector de la construcción no se ha completado

Pese a la caída del 32% desde los máximos, la inversión en construcción sigue representando un 13,8% de la actividad del país (medio punto más que la media histórica y 2,6 más que el dato europeo). Por ello, es necesario otra caída de entre el 5 y el 15% adicional

2) el stock de vivienda sigue siendo elevado

En los últimos cinco años se construyeron 2,8 millones de casas nuevas, mientras que sólo se vendieron 1,5 millones. A los ritmos de venta actuales, tendríamos que esperar hasta 2015 para ver el inventario absorbido

3) los créditos dudosos continuarán creciendo

Morgan stanley destaca que la morosidad está a la mitad de lo que estaba a comienzos de los años 90 cuando el paro también rozaba el 20%. La firma lo achaca a los bajos tipos de interés y a la elevada cobertura de desempleo con la que cuentan los parados en España cuando pierden su trabajo. Ambos puntos podrían desaparece próximamente, lo que impulsaría los créditos fallidos

4) el elevado endeudamiento hace esperar un mayor periodo de ajuste cinturones

La suma de las deudas de los hogares y el sector privado equivale al 220% del PIB en España, por encima del 165% de los datos europeos. Con el 90% de los créditos a tipos de interés variables, cuando suban los tipos de interés sufrirá un mayor estrangulamiento que otro país de la unión monetaria