BdE mejora su previsión de PIB en 2025 al 2,9% y eleva casi medio punto la de 2026, al 2,2%

El Banco de España ha revisado al alza sus previsiones de crecimiento para la economía española. Según su último informe trimestral, el organismo eleva tres décimas la estimación del PIB para este año, hasta el 2,9%, mejora en cuatro décimas la de 2026, hasta el 2,2%, y ajusta dos décimas al alza la de 2027, hasta el 1,9%.

Esta actualización responde a la publicación de los últimos datos de la contabilidad nacional, que reflejan un mayor dinamismo de la actividad en los trimestres recientes, así como a la fortaleza del consumo privado, que ha superado las expectativas, y a una valoración más favorable del sector exterior, impulsada por el buen comportamiento de las exportaciones de servicios no turísticos.

El Banco de España prevé que la economía mantenga en el último trimestre del año un ritmo de crecimiento robusto, con avances trimestrales de entre el 0,6% y el 0,7%, coherentes con un crecimiento anual del 2,9%.

A medio plazo, el escenario central apunta a una desaceleración gradual hacia tasas más próximas al crecimiento potencial de la economía, estimado en torno al 2% al final del horizonte de proyección. Entre 2025 y 2027, el crecimiento se apoyaría principalmente en la demanda interna, aunque con una moderación progresiva, mientras que la inversión mantendría un tono sólido gracias al despliegue de los fondos europeos Next Generation EU. La contribución de la demanda exterior neta sería negativa en 2025 y 2026, y ligeramente positiva en 2027.

Inflación: revisión al alza para 2025 y 2026

En materia de precios, el organismo estima una inflación media del 2,7% en 2025, que se moderaría al 2,1% en 2026 y al 1,9% en 2027. La inflación subyacente se situaría en el 2,6%, 2,4% y 2,1%, respectivamente.

En comparación con hace tres meses, el Banco de España revisa al alza las previsiones de inflación general para 2025 y 2026, debido a una evolución reciente más intensa de lo esperado, a la negociación colectiva y al nuevo contexto macroeconómico. Para 2027, en cambio, reduce la estimación por el descenso previsto de los precios energéticos ante el retraso del nuevo sistema europeo de derechos de emisión.

Empleo: menor ritmo de creación y paro al 9,6% en 2027

El informe anticipa una ralentización en la creación de empleo. En 2025 se espera un crecimiento del empleo del 2,7%, que se moderaría al 2% en 2026 y al 1,4% en 2027. Esta evolución es coherente con una productividad por ocupado contenida, que comenzaría a recuperarse a partir de 2026 y se estabilizaría en torno al 0,5% en 2027.

La tasa de paro continuaría descendiendo, aunque a un ritmo más moderado, hasta situarse en el 9,6% en 2027. En paralelo, se mantendría la senda de moderación salarial, con un crecimiento de la remuneración por asalariado cercano al 3% al final del periodo de proyección.

Déficit y deuda

En el ámbito fiscal, el Banco de España mantiene prácticamente sin cambios sus previsiones de déficit para 2025 (2,5%) y 2026 (2,1%), pero revisa dos décimas al alza la de 2027, hasta el 2,5% del PIB, debido principalmente al impacto de la subida salarial de los empleados públicos.

Por el contrario, las previsiones de deuda pública se revisan a la baja gracias al mayor crecimiento del PIB nominal. Tras cerrar 2025 en torno al 100,6% del PIB, la ratio descendería progresivamente hasta el 98,3% en 2027.

El organismo advierte de posibles desviaciones de la senda de gasto comprometida con Bruselas a partir de 2027, debido al aumento del gasto estructural y al agotamiento del margen de flexibilidad de las nuevas reglas fiscales europeas.

Entre los principales riesgos, el Banco de España señala la evolución de los salarios y los márgenes empresariales, que podría traducirse en mayor inflación y menor crecimiento, así como la incertidumbre externa, pese a que los recientes acuerdos comerciales han reducido la probabilidad de los escenarios más adversos.