Lazard Asset Management (AM) ha advertido de que la concentración en valores tecnológicos ha generado una brecha de rendimiento "tres veces mayor", del 149%, que la que precedió al estallido de las compañías puntocom en los 2000.
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"Quienes consideran que el rendimiento superior actual de la tecnología estadounidense es una burbuja pueden tener razón, pero la magnitud de ese rendimiento superior amplifica el riesgo de equivocarse en el momento de actuar", señala la gestora en un informe de mercado.
La firma indica que el auge de las 'Siete Magníficas' (Nvidia, Microsoft, Meta, Google, Amazon, Tesla y Apple), que representan cerca de una cuarta parte de la renta variable mundial y alrededor de un tercio del índice estadounidense S&P 500, ha impulsado a las tecnológicas de alto crecimiento "muy por delante" de las más defensivas, como las de bienes de consumo básico.
Esta brecha de rendimiento, continúa, "recuerda a la que surgió entre el índice MSCI World Growth, representativo de las 'startups' de internet de alto crecimiento, y el índice MSCI World Value, representativo de los valores de 'vieja economía' de menor riesgo, en los años previos al estallido de la burbuja puntocom". Y avisa: "la diferencia es que la brecha actual, del 149%, triplica a aquella".
Dentro de este ámbito también existen diferencias entre sectores. En el último año, la brecha de rendimiento entre las acciones de software y las de semiconductores se situó en el 72%, con una divergencia "sin precedentes" para dos áreas que históricamente han evolucionado de forma muy similar.
En este contexto, Lazard recomienda a los inversores "evitar tratar de anticipar el momento adecuado para rotar su cartera" y priorizar una exposición equilibrada entre distintos estilos de inversión y la adopción de estrategias de bajo error de seguimiento que contribuyan a neutralizar el riesgo macroeconómico.
La gestora asegura que el escenario actual plantea un reto para los inversores. "Como reza el refrán, más vale llegar a tiempo que ser el primero. Los gestores de activos que anticiparon el colapso de las puntocom acertaron en su diagnóstico, pero quienes redujeron su exposición a las acciones de internet demasiado pronto, por ejemplo en 1998 en lugar de hacerlo a principios de 2000, sufrieron años de bajo rendimiento antes de que llegara la venta masiva. El mismo riesgo de elegir mal el momento existe hoy, pero el mayor riesgo de concentración, combinado con una incertidumbre macroeconómica más pronunciada, agrava el desafío", concluye la gestora.
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