Las negociaciones para la venta de Aedas dejan caídas en bolsa en las promotoras

Que Aedas pueda caer en manos de Neinor y del fondo Apollo no ha reactivado a las grandes promotoras cotizadas en bolsa. Las negociaciones para la operación corporativa que puede cambiar la faz del sector (en juego está la creación del mayor grupo español por volumen de activos) ha provocado ventas de los inversores. La peor parte es para Aedas, y la menos mala para Neinor. Metrovacesa se queda en medio de los dos grandes protagonistas de la que puede ser una de las grandes operaciones del año.

El descenso del 4,7% de Aedas desde que el 27 de mayo se anunciaron las negociaciones está justificado. La propuesta de Neinor y de su socio financiero en esta operación, el fondo Apollo, es de 25 euros por acción. La noticia llegó con el precio de Aedas en los 29,55 euros, un 15% por encima de lo que sus potenciales compradores ponen (a la espera de que descubran sus cartas) sobre la mesa todavía extraoficialmente.

Todo apunta a que Castlelake, el principal accionista de Aedas con un 79% del capital, asume como bueno ese precio (que supone un descuento de algo más del 25% sobre el NAV), lo que provocó una caída de la cotización de la promotora del 11% en sólo dos sesiones. Pero con el paso de los días el valor en bolsa de Aedas ha recuperado parte del terreno perdido. Empezará esta segunda semana completa de junio desde los 28,15 euros, un 4,7% por debajo de los niveles previos al anuncio de las conversaciones.

Y, lo que es más importante, un 12,6% por encima de los 25 euros que estarían dispuestos a ofrecer Neinor y Apollo. La conclusión es que los inversores que han comprado acciones desde los mínimos desde el 27 de mayo están reclamando a los posibles compradores una mejora significativa del precio de la operación. Los analistas también creen que Aedas vale más. El precio objetivo medio está muy cerca de los 29 euros.

Sin detalles oficiales sobre los términos de la operación, los expertos recomiendan prudencia tanto en Aedas como Neinor. Esta última también baja, un 1,38% en este caso, desde el comienzo de las negociaciones. Una de las grandes dudas es, si la operación sale adelante, qué parte del importe desembolsará Apollo y qué parte Neinor. Se da por hecho que la de la promotora será significativamente inferior, pero algunas firmas como Bankinter advierten sobre la posibilidad de que Neinor tenga que realizar una ampliación de capital, con la correspondiente dilución para las acciones.

Aunque todos los expertos están de acuerdo en en principio la operación es buena para Neinor, también piden extremar las precauciones ante la falta de detalles sobre la operación. Los expertos recuerdan que el sector promotor viene de una gran subida en bolsa en los últimos trimestres, que hace que su recorrido en bolsa sea ya bastante limitado a pesar de la elevada rentabilidad por dividendo de las tres grandes compañías del sector y del boom que vive la compraventa de viviendas. Creen que, más allá del impacto de la posible venta de Aedas, las promotoras necesitan un proceso de digestión en el parqué que puede extenderse durante bastante tiempo.

Es el caso de Metrovacesa, que lidera el sector en bolsa en 2025 con una subida del 25%. Pero tras tocar máximos del año por encima de los 12 euros a mediados del mes de mayo, la acción ha corregido hasta los 10,6 euros, donde permaneció inamovible durante toda la semana pasada. Como en todo el sector, los inversores se están tomando un descanso con la vista puesta en las negociaciones sobre Aedas.

En función del desenlace, Metrovacesa puede ponerse bajo los focos. Los inversores llevan mucho tiempo cotizando una potencial operación corporativa en la compañía, anticipando una posible salida del capital de los bancos Santander y BBVA y con Carlos Slim como posible comprador. Los expertos creen que el proceso de concentración en el sector es inevitable y que la venta de Aedas puede ser sólo el comienzo del proceso.