Metrovacesa rechaza la OPA de FCC al considerar inadecuado el precio

El consejo de administración de Metrovacesa ha rechazado la Oferta Pública de Adquisición (OPA) lanzada por FCC con el objetivo de alcanzar una participación del 29% en el capital de la promotora inmobiliaria, al considerar que el precio ofertado de 7,2 euros no es el adecuado.

De esta forma, según ha informado la compañía a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), ninguno de los consejeros titulares de acciones de Metrovacesa aceptará la oferta, si bien cada accionista decidirá si acude o no a la OPA, cuyo plazo de aceptación concluye el próximo 14 de junio.

Los miembros del consejo se basan en los informes que le encargaron hacer a BofA Securities para analizar la operación desde un punto de vista financiero, que concluyen en una opinión desfavorable de la oferta al considerar que "no recoge adecuadamente el valor intrínseco de las acciones de Metrovacesa".

Esta opinión se encuentra alineada con la de otros analistas, como los de Banco Sabadell, que hace unas semanas recomendaban no aceptar la oferta, al creer que el precio era bajo: "No nos preocupa que no llegue mejora (de precio), porque estimamos que Metrovacesa puede pagar 680 millones de euros en dividendos en los próximos cuatro años, lo que equivale al 57% de la capitalización, por lo que estamos cómodos con el perfil de generación de caja de la compañía en solitario".

Entre los accionistas con presencia en el consejo están Santander y BBVA, el primero con el 49% de las acciones y el segundo con el 21% del total, que tampoco acudirán a la oferta, según han confirmado tras una reunión del consejo de administración.

En concreto, Mariano Olmeda, Francisco Javier García-Carranza, Carlos Manzano y Ana Bolado Valle, consejeros dominicales en representación de Grupo Santander, y Enrique Migoya y Cesáreo Rey-Baltar, del Grupo BBVA, han manifestado esta decisión. Entre ambas entidades ya suman un 70% de las acciones, por lo que todo el resto de accionistas tendrían que aceptar la oferta para alcanzar el objetivo marcado por FCC.

El consejo de administración de la promotora ha precisado también en el comunicado remitido al mercado que esta OPA "no responde a ninguna iniciativa estratégica de Metrovacesa, ni ha sido solicitada ni buscada en modo alguno por el consejo de administración".

Planes FCC

La filial inmobiliaria del grupo controlado por el magnate mexicano Carlos Slim anunció a finales de marzo su intención de presentar esta oferta a un precio de 7,8 euros por acción. Sin embargo, unas semanas más tarde, lo redujo a 7,2 euros por título, dado que Metrovacesa entregará un dividendo de 0,6 euros el 20 de mayo. 

Por su parte, FCC Inmobiliaria, la filial a través de la cual la compañía lanzó la oferta, indicaba en el folleto de la OPA que no renunciará a estar presente en el órgano de administración de Metrovacesa una vez culmine la OPA, después de que la constructora controlada por el magnate mexicano Carlos Slim no haya descartado ejercer, de forma individual o con otros accionistas, el derecho de representación proporcional.

En cualquier caso, la compañía aseguraba que no tiene planes para promover cambios en la estructura, composición y funcionamiento de los órganos de administración, dirección y control de Metrovacesa, y por lo tanto no tiene intención, inicialmente, de proponer o solicitar la designación de representantes en su consejo de administración.

Igualmente, al tratarse de una participación inferior al 30%, FCC considera esta operación como una oportunidad de inversión, sin tener capacidad para realizar cambios en las actividades, objetivos, actuaciones y estrategia de Metrovacesa.

En este sentido, tampoco tiene planes de promover o proponer modificaciones de su política de dividendos, en el sentido de repartir, al menos, el 80% de la generación de flujo de caja libre en cada año.

FCC defiende en el folleto que el objetivo de esta transacción es "consolidar un grupo inmobiliario sólido y de gran dimensión, con mayor eficiencia de gestión derivada de las sinergias operativas y financieras que permiten aprovechar las oportunidades de crecimiento del sector", al mismo tiempo que diversificar el riesgo y la presencia de FCC Inmobiliaria en la geografía española.

Una mayor operación

Hay quienes creen que este movimiento accionarial podría dar lugar a una operación mayor, como por ejemplo la firma de análisis Renta 4. Después de hacerse pública la oferta, la compañía publicó un informe en el que consideraba insuficiente el importe ofrecido el brazo inmobiliario de la constructora FCC para comprar el 24% de Metrovacesa, ya que contemplaba un fuerte descuento respecto al valor neto de los activos de la promotora y consideraba esta opa parcial como el primer paso de una mayor operación corporativa: una fusión entre Metrovacesa, Realia y FCC Inmobiliaria. Todas ellas tienen al magnate mexicano Carlos Slim como accionista y su eventual integración supondría la creación de la mayor promotora inmobiliaria de España. Renta 4 ve posible una fusión entre Metrovacesa, Realia y FCC

La firma de análisis explica en un informe que ve insuficiente la oferta que ha realizado el brazo inmobiliario de la constructora FCC para comprar el 24% de Metrovacesa. Cree que el precio de 284. 

Cabe destacar que en el primer trimestre del año, la promotora registró un beneficio neto de 10,7 millones de euros, frente a las pérdidas de 2,2 millones de euros del mismo periodo del ejercicio anterior, al tiempo que alcanzó 141,1 millones de euros de ingresos, un 81% más, gracias a la entrega de 540 viviendas y a la venta de suelo.